本周(2013.11.1—2013.11.8)建筑工程板块(SW)下跌2.21%,全部A 股指数下跌2.48%,超额收益为0.27%。其中,园林工程板块本周领涨,涨幅达2.54%。
本周要点:苏交接调研纪要。(1)交通勘察设计行业需求无虑,存量市场十分可观。
交通工程行业需求无虑:a)从增量市场来看,我国中西部地区的基础设施建设水平依旧落后,路网覆盖水平与发达地区相比仍有较大差距,未来发展空间较大;b)从存量市场来看,已建成公路的老化叠加运力瓶颈,未来行业的存量市场十分可观。从近期发改委公布的公路项目来看,改扩建项目占比较大从侧面说明了问题;(2)公司前三季度新签订单趋势向好,但Q4 的新签订单增速可能由于基数原因会较前3 季度略有回落;(3)前三季度母公司收入仅个位数增长,低于勘查设计类订单的增速。今年前三季度母公司实现营业收入6.52 亿元,同比增长1.52%,低于公司勘探设计类订单增速,其主要原因在于:a)公司订单的结转周期大约在1 年左右,而公司去年前三季度新签订单增速较低,因此对公司今年前三季度的收入造成一定影响;b)今年公司把检测业务独立,一定程度上影响了母公司的收入增速;c)设计业务的“营改增”也影响了设计业务的收入增速;(4)外延扩张进展顺利,杭州甘肃两地业务扩张成绩显著。近年来,公司采用外延扩张的发展战略,通过开设分支机构、兼并收购等方式进入省外市场,成功实现业务地域范围扩大化。从2013 年前三季度的情况来看,通过收购杭州华龙和甘肃科地,公司在杭州地区和甘肃地区的业务扩张都取得了很好的成绩;(5)超募资金充足,公司仍将以并购作为未来的主要战略方向。公司并购企业的标准包括:a)收购标的主要是智力密集型公司,且能与公司产生协同效应;b)随着公司整合经验的成熟,我们预计公司未来收购标的企业的体量将逐渐增大。
投资策略:(1)新型城镇化启动叠加装修工程板块基本面向上,维持装修工程板块“推荐”评级,建议逢低布局装饰板块。个股方面推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份;(2)十八界三中全会相关生态建设政出炉,园林上市企业业绩低点已过,未来将在基本面向上以及估值回升的共振下获得超额收益,推荐普邦园林、铁汉生态、东方园林、棕榈园林;(3)伴随煤化工深加工项目进一步审批,建议关注专业工程板块的投资机会,重点推荐中国化学、东华科技、延长化建。
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